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日常消费品啤酒行业性提价长期关注需求恢复位置

2021-01-27 2人读过

日常消费品:啤酒行业性提价 长期关注需求恢复和盈利改善 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

多家媒体报道华润雪花、青岛啤酒等企业自2018年1月1日起对产品进行提价,调价原因系原材料价格上涨、人工、运输费用等生产成本增加所致。

青岛啤酒2018年1月5日发布澄清公告,澄清由于公司2018年面临包装材料价格上涨及生产成本增加等压力,拟对部分区域的部分产品进行价格上调(而非全部产品阿里巴巴此次入围随习大大出访),以部分消化成本上涨压力,拟涨价部分产品的平均涨价幅度不超过5%。

简评啤酒历经调整,供需初现变化啤酒自2014年以来持续经历行业调整:产销量下滑、价格低迷等等,行业不景气我们认为一方面由于激烈竞争导致的持续费用投入、价格战所致,另一方面由供给过剩、需求饱和所致。

年行业年度累计产量增速分别为-0.96%、-5.1%、-0.1%,其中2015、2016年啤酒月度产量增速均为负;2017年11月产量增速为-0.1%,不同的是2017年月月度产量增速均实现正增长,认为主要由前期低基数、行业持续去产能以及旺季需求恢复带动。以目前供需变化确认行业拐点认为尚早,需结合行业提价后需求变化、需求恢复的可持续性、渠道库存以及行业整体盈利水平等方面判断。

迫于原料及税费上涨,行业整体提价此次啤酒行业性提价,主要为对抗原材料价格、运费及环保税等成本费用上涨。啤酒成本中原材料占比逾60%,其中包材占原材料成本约60%,2017年啤酒主要包装物玻璃(期货结算价)和铝价格涨幅分别约20%和1 %,2018年上涨趋势将持续;2017年11月交通、公安两部发布《关于治理车辆超限超载联合执法常态化制度化工作的实施意见(试行)》,将严格执行《公路货运车辆超限超载认定标准》,在2017年持续的运费上涨趋势下预计2018年货车超限超载治理趋严,将会进一步增加运费开销;此外环保税于2018年开征,意味啤酒企业在承担原料成本上涨、运费上涨以及酒类消费税以外成本税费开支更大。

提价短期或带来费用增长,长期关注中高端产品需求提升过去几年由于前三大啤酒企业市场份额差距不大,CR4为70%,行业集中度较高,啤酒行业竞争非常激烈,叠加消费需求饱和,直接导致行业产能过剩、费用投入大、打价格战致使行业盈利水平低迷。直到2017年市场仍见频繁啤酒促销,此次提价原因在预计会看到盈利水平的恢复和增长。

投资建议青啤午间澄清,公司部分产品在部分区域进行提价,提价幅度不超过5%,预计提价产品占比不大,对整体销量影响有限。2017年12月青啤H股股权转让靴子落地,大部分复星接盘小部分集团回购,并未使行业格局出现明显改善。在目前行业格局大背景下,啤酒企业提价将会更加谨慎,我们建议持续跟踪行业供需、中高端啤酒产品需求以及青啤、燕京等国企改制。若此次行业整体提价能够有效覆盖成本,中高端销量明显提升,将会对行业盈利能力有显著带动让人听了不自觉想扭动身体。

风险提示提价幅度不足覆盖成本上涨;需求低于预期。

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